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當(dāng)前供需矛盾突出，棉花基本面并未改善，豐產(chǎn)格局隨加工逐步兌現(xiàn)，上半月棉花現(xiàn)期貨行情震蕩向下。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至11月18日3128B級皮棉現(xiàn)貨價格在15277元/噸，較月初下跌0.48%；鄭棉主力合約結(jié)算價在13910元/噸，較月初下跌1%。

新年度棉花產(chǎn)量增長 供應(yīng)寬松格局明顯

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，截至2024年11月14日，全國新棉采摘進度為97.6%，同比提高2.5個百分點，較過去四年均值提高5.0個百分點；全國交售率為93.9%，同比提高9.6個百分點，較過去四年均值提高8.7個百分點。

2024年中國棉花平均單產(chǎn)154.3公斤/畝，同比增加8.2%；按監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查實播面積4083.3萬畝測算，預(yù)計全國總產(chǎn)量630.2萬噸，同比上升6.8%；其中新疆產(chǎn)量預(yù)計590.9萬噸，同比上升7.5%。

庫存方面，截止2024年11月15日，棉花商業(yè)總庫存291.39萬噸，環(huán)比上周增加34.49萬噸(增幅13.43%)。當(dāng)前國內(nèi)新棉采摘基本結(jié)束，供應(yīng)端壓力增加之下，今年棉花產(chǎn)量同比預(yù)計進一步上調(diào)，使供應(yīng)寬松格局更為明顯，受此影響，棉價繼續(xù)承壓。

宏觀面擾動持續(xù) 美棉行情跌至三個月低位

美棉行情跌至近三個月來的低位，宏觀方面，美元指數(shù)上漲給商品市場增壓，市場擔(dān)憂美國對外貿(mào)易政策或引發(fā)新的通脹，同時美聯(lián)儲最新報告顯示不急于降息，宏觀面對棉價不利影響持續(xù)。產(chǎn)業(yè)方面，美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，2024年11月1-7日，美國2024/25年度陸地棉凈出口簽約量為3.48萬噸，較前周減少33%，陸地棉裝運量為2.54萬噸，較前周減少23%。上周美棉周度出口簽約和裝運再度轉(zhuǎn)差，市場擔(dān)憂美棉出口目標(biāo)難完成，美棉行情弱勢運行。截至15日，ICE期棉12月合約結(jié)算價為66.80美分，較月初下跌4.8%。

淡季氛圍下需求持續(xù)低迷 下游采購謹(jǐn)慎

11月傳統(tǒng)紡織行業(yè)淡季市場需求持續(xù)萎靡，下游訂單顯著減少，紡企“隨用隨買”為主，采購謹(jǐn)慎。導(dǎo)致棉紗庫存壓力上升。目前紗廠開機率大致維持在5-7成左右，多數(shù)企業(yè)依然處于降負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。2024年11月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為99.2%，環(huán)比下降3.9個百分點，庫存為28天銷售量，同比增加2.3天。布廠冬季訂單已經(jīng)處于尾聲，后續(xù)新接春夏訂單較少，外銷搶出口預(yù)期也暫無看到實際舉措，布廠開機率降低。

后市預(yù)測：隨著新棉采摘基本結(jié)束，成本基本固化，而供應(yīng)端壓力逐漸增加，短期難以消化。需求端淡季氛圍持續(xù)，下游紡企開工率有下降跡象，產(chǎn)成品庫存累積，宏觀利好刺激對市場行情提振有限，預(yù)計短期棉價維持弱勢震蕩。