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　　12月下旬以來，鄭棉開啟震蕩反彈模式，主力CF2405合約先后站上15000元/噸、15500元/噸等強(qiáng)阻力位，本周向16000元/噸關(guān)口發(fā)起沖擊，多空僵持、廝殺的區(qū)間短暫上移至15500-16000元/噸。

　　對(duì)于本周鄭棉CF2405合約上試16000元/噸，筆者的看法有以下幾點(diǎn)：一是紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵對(duì)鄭棉形成上漲支撐。一方面石油交易商對(duì)中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂，而新航線速度較慢，運(yùn)輸成本更高，而高油價(jià)使得棉花替代品聚酯更加昂貴，“減滌用棉”的現(xiàn)象有望增多；另一方面紅海危機(jī)或?qū)γ藁ê贤瑘?zhí)行、棉花運(yùn)輸成本、交貨時(shí)間等等造成較大影響。

　　二是新疆棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商有拉高鄭棉套期保值避險(xiǎn)的需求。隨著鄭棉主力合約逼近16000元/噸，已基本覆蓋南疆軋花廠3128B標(biāo)準(zhǔn)級(jí)在庫綜合成本，套保預(yù)期提速；而北疆加工企業(yè)3128B的套保底線或在16200-16500元/噸。

　　三是紡企對(duì)棉價(jià)的接受、消化能力提高。12月中旬以來棉紗線、坯布等去庫存提速，尤其40S-60S棉紗產(chǎn)銷順暢，棉紡廠利潤(rùn)、資金狀得到較為明顯改善，補(bǔ)庫逐漸啟動(dòng)。從調(diào)查來看，部分大中型棉紡織企業(yè)接單已延長(zhǎng)至2-3月份，棉花消費(fèi)需謹(jǐn)慎看空。

　　四是體外流動(dòng)資金或進(jìn)入被認(rèn)為價(jià)值洼地的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)炒作。自去年以來，央行已連續(xù)多月超額續(xù)做MLF，2023年11月、12月的投放量分別達(dá)到6000億元和8000億元，2024年1月超額續(xù)做2160億元；再加上3500億PSL(抵押補(bǔ)充貸款)投放推進(jìn)“三大工程”及1月降息預(yù)期仍存，因此社會(huì)資金非常充裕。

　　五是ICE棉花期貨上漲推波助瀾。1月18日，ICE棉花期貨攀升至逾一個(gè)月來高點(diǎn)，而且在預(yù)期美棉簽約出口表現(xiàn)較好、USDA一再下調(diào)2023/24年度美棉產(chǎn)量、美聯(lián)儲(chǔ)降息倒計(jì)時(shí)等利好推動(dòng)下，ICE或再次站穩(wěn)82美分/磅、85美分/磅。

　　從盤面氣氛、現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒來看，鄭棉主力階段性打開16000元/噸的概率較大。對(duì)于大部分新疆棉花加工企業(yè)而言，需要在套期保值、大力清倉現(xiàn)貨還是持貨賭上漲間做出選擇，但考慮到仍有大量棉花資源等待套保機(jī)會(huì)、棉紗/坯布等消費(fèi)終端春節(jié)前補(bǔ)庫漸次收尾及2023/24年度新疆/全國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)高于各方預(yù)期、我國棉花棉紗進(jìn)口仍同比保持高速增長(zhǎng)等等利空牽制，鄭棉上行空間或已不大。