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　　11月以來，棉花市場運行呈現(xiàn)“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”的特點。進入12月，棉花下游市場出現(xiàn)了不同程度的好轉(zhuǎn)跡象。

　　據(jù)國信期貨分析師侯雅婷介紹，目前，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈基本面邊際轉(zhuǎn)好，棉花現(xiàn)貨成交量增加，棉紗價格回升，紡織廠在春節(jié)前進行小幅補庫，紡織廠和織造廠的成品庫存下降，織造廠開工率有所上升。

　　事實上，自本月初以來，紡織下游開始呈現(xiàn)小幅邊際改善。

　　“由于終端紡服市場即將進入春節(jié)消費旺季，外加寒潮降溫帶來的冬裝需求提升，紡服消費有所回暖，從而帶動下游開啟季節(jié)性補庫，短期對棉花價格產(chǎn)生一定支撐?！蔽锂a(chǎn)中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長陶圣炎稱。

　　“目前來看，下游局部訂單好轉(zhuǎn)，主要體現(xiàn)在織廠的面料訂單上，因此織布企業(yè)信心回升，開啟季節(jié)性原料補庫?！碧帐パ妆硎?。

　　但考慮到目前棉紗高庫存情況，本輪織布廠補庫仍以消化市面上現(xiàn)有的棉紗庫存為主，向紡紗端傳導(dǎo)的力度仍然有限，紡企受紡紗利潤收縮影響開工繼續(xù)下降，目前市面上的棉紗庫存或能夠滿足本輪織廠補庫需求。

　　在侯雅婷看來，訂單雖然少，但是剛需仍存，春節(jié)前補庫是一個常規(guī)操作。

　　“目前紡織企業(yè)原料庫存不到30天，仍處于偏低水平?？椩炱髽I(yè)原料庫存不足8天，處于近5年次低水平?！彼Q。

　　陶圣炎告訴記者，本輪補庫預(yù)計可以大幅消化目前貿(mào)易商手上高企的棉紗庫存，使得產(chǎn)業(yè)情緒好轉(zhuǎn)，從而給后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)打下基礎(chǔ)。

　　不過，當前棉花的消費受制于棉紗的高庫存較為疲弱，紡織企業(yè)在貿(mào)易商棉紗庫存去化之前較難提高負荷進行大幅原料補庫，棉花價格上方壓力猶存。

　　“上游軋花企業(yè)處于高成本、低售價的虧損狀態(tài)，盤面價格反彈或吸引大量套保盤涌入，棉價上方壓力凸顯。下游回暖跡象出現(xiàn)后，強預(yù)期也給予棉價下方一定支撐?！碧帐パ渍J為，棉花市場當前向上與向下的驅(qū)動均不強，預(yù)計短期難以擺脫振蕩格局。

　　“短期看，年底來臨，剛需備貨疊加節(jié)日需求仍有補庫需求，下游也有望迎來階段性的回暖和訂單的轉(zhuǎn)好，開工逐步恢復(fù)至平均水平，價格底部支撐也依然存在。”一德期貨分析師李曉威認為，內(nèi)需和外需的動態(tài)或決定未來棉花價格的方向和空間。

　　“四季度內(nèi)需在春節(jié)消費旺季下仍有恢復(fù)的空間。”在李曉威看來，剛需備貨對市場將有一定的提振作用。

　　記者了解到，前期行業(yè)面臨幾無買單的窘境，棉價不斷下挫。隨著下游的回暖，棉價回升，后期需求回暖能否持續(xù)對于棉花的走勢較為關(guān)鍵。

　　在侯雅婷看來，當前國內(nèi)棉花市場核心因素還是在于紡織環(huán)節(jié)的修復(fù)?！凹徔椘髽I(yè)的開工率如果能夠企穩(wěn)回升，將對棉花價格產(chǎn)生有力的支撐，但如果棉紗價格漲勢不能延續(xù)，開工率繼續(xù)下降的話，棉價還將經(jīng)歷負反饋的考驗?！彼Q。

　　不過，棉花下游的回暖持續(xù)性還需要觀察，棉紗前期積累的庫存遠高于均值水平，紡織企業(yè)的開工率仍在下降，基本面的恢復(fù)很難一蹴而就。

　　“棉紗市場的轉(zhuǎn)暖需要織造行業(yè)的訂單支撐，后期需要關(guān)注整體消費能否有所恢復(fù)。包括宏觀方面，是否有進一步提振消費的政策，等等?！焙钛沛谜f。

　　在陶圣炎看來，本輪下游回暖仍以剛性需求補庫為主，仍需關(guān)注棉紗庫存是否能夠在明年一季度如期消化。此外，海外進入降息周期之前，衰退預(yù)期仍將給紡織品消費帶來壓力，下游回暖進程仍會有一定波折。