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　　國(guó)慶節(jié)過后，之前強(qiáng)勢(shì)的棉價(jià)開始轉(zhuǎn)頭向下，新棉收獲壓力和市場(chǎng)預(yù)期的改變以及10月份儲(chǔ)備棉持續(xù)輪出、下游需求未見改善等因素導(dǎo)致棉花價(jià)格不斷走弱，目前已經(jīng)接近6月下旬低點(diǎn)。新疆棉花實(shí)際收購(gòu)價(jià)格下調(diào)壓低了皮棉價(jià)格，期貨價(jià)格走弱更讓軋花廠壓低收購(gòu)價(jià)格，似乎進(jìn)入螺旋式下降節(jié)奏。下游需求減弱，海外訂單遲遲不來，ICE棉花期貨也相應(yīng)回落。在眾多利空因素壓頂下，棉花頹勢(shì)何時(shí)才能改變？

　　現(xiàn)貨與期貨共振讓棉花價(jià)格下跌

　　國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)傳聞北疆部分地區(qū)棉花減產(chǎn)，但很快就被證實(shí)只是局部地區(qū)，南疆棉花單產(chǎn)幾乎和去年持平，鄭棉期貨高開低走正式開始。最初，新疆籽棉開秤價(jià)格在8.1-8.2元/公斤，按照40%衣分、棉籽價(jià)格在2.8元計(jì)算，皮棉成本超過18100元/噸，軋花企業(yè)少量嘗試收購(gòu)，但期貨價(jià)格下跌后，考慮到一些政策銀行只提供7.5元/公斤貸款支持，軋花企業(yè)觀望情緒逐步增加。隨著期貨價(jià)格繼續(xù)下跌，軋花廠繼續(xù)嘗試調(diào)低價(jià)格，主流成交價(jià)降低到7.8元/公斤，皮棉成本降低到17300元/噸，進(jìn)一步給期貨價(jià)格形成壓力。如果后期籽棉成交價(jià)格跌至7.5元/公斤，那么新棉成本將會(huì)降低到17000元/噸，按目前鄭棉期貨價(jià)格賣出套保，仍有近500元/噸利潤(rùn)。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與鄭棉互相負(fù)影響何時(shí)結(jié)束？

　　當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均存在變動(dòng)時(shí)，兩者將會(huì)互相影響難以停止，而如果其中一個(gè)基本確定，那么另外一個(gè)因素將會(huì)相對(duì)好預(yù)測(cè)。新疆籽棉收購(gòu)結(jié)束時(shí)，期貨價(jià)格對(duì)于籽棉的收購(gòu)影響就會(huì)消除。按照往年籽棉收購(gòu)時(shí)間來看，10月份北疆基本收購(gòu)?fù)戤叄?1月底新疆大部分籽棉收購(gòu)接近尾聲。今年，新疆部分地區(qū)籽棉水分較大，不及時(shí)交售會(huì)影響棉花品質(zhì)，因此預(yù)計(jì)今年收購(gòu)將比去年提前。當(dāng)收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，皮棉成本基本確定，如果價(jià)格跌幅較大，軋花企業(yè)將會(huì)惜售，從而減少供給，套保意愿降低，對(duì)期貨價(jià)格形成正面影響。

　　棉花后期企穩(wěn)價(jià)格猜想

　　美國(guó)棉花減產(chǎn)讓ICE棉花逐步走出底部，而此輪美棉調(diào)整，預(yù)計(jì)再跌到80美分后下跌空間不大。從目前新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格來看，最近成交價(jià)逐步回落到7.5-7.8元，預(yù)期再跌到7.5元以下的概率較小，推斷皮棉成本大約在17200元/噸之上；如果收購(gòu)成本繼續(xù)降低，在外盤80美分企穩(wěn)背景下，籽棉收購(gòu)價(jià)格回落到7.2-7.3元，皮棉成本預(yù)計(jì)不會(huì)低于16600元/噸。此時(shí)估計(jì)棉農(nóng)會(huì)惜售加軋花廠積極收購(gòu)達(dá)成共振，棉花收售落下帷幕。

　　當(dāng)下棉花下跌的主要因素是市場(chǎng)買漲不買跌的心理所致，跌并非是下游需求巨減。據(jù)了解，坯布廠一直在消化棉紗庫(kù)存，并且維持在低位，出口訂單并未出現(xiàn)過明顯好轉(zhuǎn)，而當(dāng)價(jià)格逐步企穩(wěn)后，棉價(jià)已經(jīng)回落到儲(chǔ)備棉競(jìng)賣之前的水平，絕對(duì)價(jià)格也不高，需求自然會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。