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　　7月3-7日一周，國際棉花市場波瀾不驚，前周美國實(shí)播面積報告引發(fā)的連續(xù)上漲導(dǎo)致盤面進(jìn)入超買，ICE棉花期貨在獲利盤的影響下回落盤整，周后期美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期引發(fā)美元下跌，盤面收復(fù)當(dāng)周失地，12月合約重新站上80美分，而且周線繼續(xù)收高。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，盤面始終離不開80美分附近這個平衡點(diǎn)。

　　從目前來看，棉價高不成低不就的狀態(tài)恐怕還要持續(xù)下去——ICE只要接近78美分就會促使紡織廠積極詢價采購即期現(xiàn)貨，而價格一旦超過81美分漲勢便戛然而止。從市場反饋來看，前期盤面下跌之后，美棉出口銷售確實(shí)有起色，雖然數(shù)據(jù)并不亮眼，但足夠?yàn)楸P面提供穩(wěn)定支撐。不過，面對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和本年度全球增產(chǎn)的大趨勢，紡織廠原料庫存雖然都不充足，但在經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)前景沒有徹底轉(zhuǎn)好之前，都不打算加大補(bǔ)庫力度，繼續(xù)保持隨用隨買的節(jié)奏。

　　和國內(nèi)鄭棉比起來，外盤一直表現(xiàn)得相當(dāng)?shù)睦硇浴鴥?nèi)鄭棉和ICE的一個不同點(diǎn)在于，鄭棉價格的漲跌和高低很多時候都與下游無關(guān)，而外盤這一年多來一直沒有脫離下游市場，即使在加息影響逐漸弱化的今天，盤面也不敢輕舉妄動。以鄭棉為例，雖然年初的上漲始于疫情過后下游復(fù)蘇的強(qiáng)烈預(yù)期，但之后的上漲卻越發(fā)忽視下游，這種情況在進(jìn)入淡季之后愈發(fā)明顯。相比之下，外盤卻始終忌憚于所有關(guān)于美聯(lián)儲的加息行動和潛在的信號，因?yàn)檫@直接關(guān)系到下游消費(fèi)市場的動向，畢竟終端消費(fèi)才是棉花的最終去向。只要零售業(yè)庫存沒有下去，棉花就沒有上漲的道理，或者說上漲的理由很不充分?；仡橧CE的過往經(jīng)歷，主要的幾次大漲大跌都是圍繞著需求前景而進(jìn)行的，今年也不例外。

　　說到終端零售，最近幾個月筆者反復(fù)提到過零售業(yè)庫存這個問題，之前紡織廠超前采購帶來的供應(yīng)鏈庫存積壓需要長時間去消化，而且這個過程現(xiàn)在看來比預(yù)想還要長，至少2023年半年過去，庫存消化的問題還沒有解決。不過，今天看到美國商務(wù)部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，5月份美國服裝進(jìn)口同比雖然繼續(xù)大幅下降，但降幅已經(jīng)連續(xù)第二個月收窄。同比來看，當(dāng)月美國服裝進(jìn)口量下降28.1%，小于4月份的34.1%。進(jìn)口額同比下降25.8%，也小于4月份的29.4%。而且，5月份美國對中國服裝進(jìn)口量同比下降17.7%(小于3月份的45%)，對其他地區(qū)的服裝進(jìn)口量下降32.7%，說明中國占美國服裝進(jìn)口的份額有所反彈。因此，雖然終端需求的恢復(fù)還需要很長時間，但至少這一組數(shù)據(jù)是一個好現(xiàn)象。

　　整體來看，目前下年度全球供應(yīng)充裕的預(yù)期沒有變化，在宏觀經(jīng)濟(jì)走向明顯轉(zhuǎn)好和產(chǎn)業(yè)鏈庫存徹底消化之前，紡織品的需求不會有明顯增加。本周將迎來美國農(nóng)業(yè)部供需預(yù)測，下年度美棉產(chǎn)量和出口是否有明顯變化引人關(guān)注。