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　　3月20-24日一周，宏觀經(jīng)濟(jì)的憂慮繼續(xù)牢牢地控制棉花市場(chǎng)走向。在美聯(lián)儲(chǔ)再度加息和銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的影響下，ICE棉花期貨幾次試圖重新站上80美分都宣告失敗，主力5月合約結(jié)算價(jià)較前周繼續(xù)下跌。技術(shù)面上看，盤面有進(jìn)一步下探75美分/磅的趨勢(shì)。

　　上周四(3月23日)，備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)加息終于落地，25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度符合市場(chǎng)的預(yù)期。盡管美聯(lián)儲(chǔ)聲明的措辭較之前緩和，但表示后期要繼續(xù)在適當(dāng)時(shí)候加息，且今年沒(méi)有降息打算。兩周以來(lái)，美國(guó)和歐洲已有多家銀行相繼出現(xiàn)危機(jī)，面對(duì)當(dāng)前的情況，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行最近一周先后加息25個(gè)基點(diǎn)，說(shuō)明當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍然聚焦于抑制通脹。在這種情況下，后期的進(jìn)一步加息無(wú)疑將使問(wèn)題更加惡化，銀行業(yè)危機(jī)仍有加重的趨勢(shì)，只要通脹和加息問(wèn)題沒(méi)有解決，棉花消費(fèi)就難以出現(xiàn)真正意義上的復(fù)蘇。

　　最近幾周，隨著外盤價(jià)格的下跌，美棉出口簽約持續(xù)改善。盡管如此，各國(guó)紡織企業(yè)為避免風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)小心翼翼補(bǔ)庫(kù)，即使訂單增多，利潤(rùn)也有所改善，也無(wú)意補(bǔ)充遠(yuǎn)期庫(kù)存，不敢貿(mào)然出手。而且，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，資本市場(chǎng)對(duì)棉花仍以做空為主。根據(jù)CFTC持倉(cāng)報(bào)告，截至3月21日，棉花期貨大型投資者的凈空頭數(shù)量增加到3.4萬(wàn)手，且最近幾周持續(xù)追加新空單。在宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有充分消化之前，盤面還有進(jìn)一步走弱的可能。

　　本周五，棉花市場(chǎng)將迎來(lái)本月加息之后的第二個(gè)大事件——USDA美國(guó)意向植棉面積，目前各方的預(yù)測(cè)在1080-1180萬(wàn)英畝，降幅達(dá)到20%甚至更多。近期，美國(guó)南部主產(chǎn)區(qū)普遍降雨降雪，東南部分地區(qū)旱情有所緩解，中南地區(qū)減種幅度較大，西部地區(qū)雨雪過(guò)多導(dǎo)致棉田積水，不少地區(qū)的種植可能要推遲。據(jù)外電分析，今年厄爾尼諾氣候卷土重來(lái)或明顯改善棉花生產(chǎn)，使美棉棄收率大幅下降，美棉產(chǎn)量或不減反增。

　　在棉花供應(yīng)看增、消費(fèi)復(fù)蘇道路曲折的情況下，棉花價(jià)格要想翻身難度不小。對(duì)棉花來(lái)說(shuō)，眼下的加息和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂就像“緊箍咒”，讓市場(chǎng)不敢輕舉妄動(dòng)。不過(guò)，棉花產(chǎn)業(yè)鏈正在向積極的方向轉(zhuǎn)變，近期的各種利空消息并沒(méi)有導(dǎo)致棉價(jià)瘋狂下跌，而是努力守住“底線”，說(shuō)明棉花消費(fèi)復(fù)蘇已經(jīng)在路上，價(jià)格低點(diǎn)應(yīng)當(dāng)為期不遠(yuǎn)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存的進(jìn)行，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的跡象，棉花重新輕裝上陣也會(huì)指日可待。