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　　3月份以來，ICE棉花期貨連續(xù)震蕩下跌，主力5月盤面價格下破85美分/磅后在80-85美磅廂體盤整，“上有頂，下有底”的趨勢明顯，基金拉高反彈的步伐暫緩。

　　據(jù)CFTC統(tǒng)計，截止3月3日ICE期貨2022/23年度ON-CAll合約減至48057張。在ON-CALL點價合約數(shù)量繼續(xù)減少、基金多頭率偏低及USDA最新月報釋放利空、美棉出口表現(xiàn)轉(zhuǎn)差等多因素影響下，投機(jī)商、棉花貿(mào)易企業(yè)信心不斷下滑。

　　青島某中型棉企表示，3月中旬以來，無論國際棉商還是棉花進(jìn)口企業(yè)，惜售情緒較1/2月份大幅降溫，船貨、保稅及清關(guān)棉“上架”資源明顯增多，部分企業(yè)下調(diào)基差與擴(kuò)大議價空間“雙管齊下”，試圖抓緊出貨。

　　筆者認(rèn)為，ICE主力或再次擊穿80美分/磅，其中有如下幾個原因：

　　一是美聯(lián)儲3月加息50個基點的調(diào)門突然放大，商品期貨市場承壓。近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲可能需要比預(yù)期更大的加息幅度，以應(yīng)對近期強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)，如果“總的”信息表明需要采取更嚴(yán)厲的措施來控制通脹，美聯(lián)儲準(zhǔn)備采取幅度更大的加息舉措。投資者把美聯(lián)儲在即將到來的3月21日至22日會議上批準(zhǔn)加息50個基點的概率提高至70%，明顯高于之前預(yù)期0.25個百分點。

　　二是2023年全球棉花供應(yīng)仍值得期待。近期美國各主產(chǎn)棉區(qū)降雨充沛，土壤墑情得到改善(除西得州仍比較干旱外)，2023年美棉植棉面積下滑幅度或有所收窄，而棄耕率大幅低于上年度將成為現(xiàn)實，基金炒作底氣明顯不足。另外，隨著巴西、澳大利亞2022年棉花種植結(jié)束，面積、產(chǎn)量同比雙增的預(yù)期增強(qiáng)，對ICE盤面形成利空。

　　三是2022/23年度全球棉花消費恢復(fù)或大幅低于各方預(yù)測。2022年2月份以來，不僅美棉、巴西棉、澳棉簽約出口表現(xiàn)不佳，印度棉、非洲棉等出口數(shù)據(jù)也非常疲軟，業(yè)內(nèi)對中國、東南亞/南亞、南美等各國棉花需求回暖過度樂觀。

　　四是美聯(lián)儲持續(xù)加息，包括人民幣等各國貨幣對美元貶值壓力突出，不利于外棉進(jìn)口。如在美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出鷹派信號后，3月9日離岸人民幣曾一度跌至6.9951，距離突破“7”的關(guān)口僅一步之遙；自2023年2月份至今，離岸人民幣累計貶值2244個基點。如此大幅、快速貶值導(dǎo)致棉花進(jìn)口成本明顯增加。