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　　近期市場(chǎng)最顯著的表現(xiàn)是美棉ICE和鄭棉走勢(shì)出現(xiàn)了很大偏差，一個(gè)是不斷創(chuàng)出新的高點(diǎn)，一個(gè)卻是在層壓之下負(fù)重前行。往年一直共振相向而行，如今已然相背而馳了！

　　市場(chǎng)關(guān)注兩個(gè)問題，一是美棉能否繼續(xù)創(chuàng)出新高？二是內(nèi)外棉走勢(shì)還能繼續(xù)背離嗎？針對(duì)這一話題，在今年春節(jié)期間，一些外商就認(rèn)為美棉可以漲到140美分/磅，主要理由是美棉出口形勢(shì)好，2月中旬以來(lái)，美棉周簽約量已連續(xù)數(shù)周保持在10萬(wàn)噸左右的高水平，比年度初期棉價(jià)在90美分時(shí)還要高很多，目前的承諾銷售量已經(jīng)完成了USDA出口預(yù)測(cè)的98%，快于近五年同期均值95%?？梢?，高棉價(jià)并未影響到美棉出口，而且近期美棉裝運(yùn)已經(jīng)有所改善。

　　除此之外，市場(chǎng)一直在關(guān)注得州天氣干旱的問題，當(dāng)前的天氣形勢(shì)可能繼續(xù)加重，導(dǎo)致下年度美棉產(chǎn)量低于預(yù)期。另外，前期棉價(jià)上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于谷物，當(dāng)前的急速躥升其實(shí)也是一種補(bǔ)漲，隨著種植期的臨近，市場(chǎng)也在對(duì)美棉意向面積做出提前反應(yīng)。以上都是供需面對(duì)價(jià)格的強(qiáng)大支撐。

　　除了基本面以外，油價(jià)上漲也在一定程度上影響著棉價(jià)。據(jù)外電報(bào)道，前期棉價(jià)沒有跟漲反而下跌的一部分原因是資金為了拉漲油價(jià)撤離了棉花市場(chǎng)，將頭寸放到原油期貨，導(dǎo)致棉花期貨持倉(cāng)量和價(jià)格頻頻下降。短期看，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的原油供應(yīng)問題將使國(guó)際油價(jià)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)棉花形成利好的局面。

　　外棉市場(chǎng)熱火朝天，國(guó)內(nèi)棉市卻是一片冷清，走勢(shì)分歧明顯加大。筆者認(rèn)為是多重因素導(dǎo)致的。首先是3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，多地出現(xiàn)確診病例，給動(dòng)態(tài)清零造成很大的難度，為了盡早防控到位，各地紛紛升級(jí)了防控措施，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)、物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)產(chǎn)生了很大的影響。比如疫情地區(qū)的棉紗和布匹交易市場(chǎng)被迫短暫關(guān)閉，棉紡企業(yè)原料和成品運(yùn)輸受到限制。近期筆者專門去附近商場(chǎng)調(diào)研，平時(shí)人頭攢動(dòng)的商場(chǎng)里，現(xiàn)在人影稀疏，服裝門店的消費(fèi)者更少，再細(xì)看下服裝價(jià)格，打折促銷的款式也很少。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)講到，價(jià)格和消費(fèi)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，價(jià)格降低促使消費(fèi)量上升，價(jià)格升高迫使消費(fèi)量下降。棉花現(xiàn)在遇到的問題就是高價(jià)抑制了消費(fèi)，由于棉花價(jià)格上漲，企業(yè)織造利潤(rùn)被大幅壓縮，按照當(dāng)前的棉價(jià)采購(gòu)紡紗是要虧損的。在賠錢的情況下，誰(shuí)還愿意繼續(xù)安排生產(chǎn)呢。

　　從近期對(duì)下游紡企調(diào)研看，部分企業(yè)已經(jīng)降低了開機(jī)率，并且棉價(jià)持續(xù)上漲對(duì)企業(yè)補(bǔ)充原料庫(kù)存帶來(lái)很大阻力，只能耐心等待棉價(jià)下跌時(shí)點(diǎn)價(jià)采購(gòu)。否則棉價(jià)持續(xù)高位嚴(yán)重抑制下游的需求，沒有下游的消費(fèi)支撐，高棉價(jià)就像懸著的空中樓閣一樣?，F(xiàn)在正是棉紡業(yè)傳統(tǒng)旺季的時(shí)候，但下游紡企反映新接訂單較少，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積，對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生很大壓力，目前企業(yè)都是按單采購(gòu)，剛需補(bǔ)充原料，導(dǎo)致棉花銷售進(jìn)度緩慢。

　　據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)發(fā)布的最新一期購(gòu)銷周報(bào)顯示，按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量580.1萬(wàn)噸測(cè)算，截至3月17日，全國(guó)累計(jì)銷售皮棉249.2萬(wàn)噸，同比減少224.8萬(wàn)噸，其中新疆銷售213.0萬(wàn)噸，同比減少203.7萬(wàn)噸。整個(gè)棉花年度已經(jīng)過(guò)半，而新棉銷售進(jìn)度才40%以上，壓力不斷向后市積累。

　　期貨合約形成多頭或者空頭趨勢(shì)性行情，往往不是短期內(nèi)能夠扭轉(zhuǎn)的。正如鄭棉漲到兩萬(wàn)以上，要想形成趨勢(shì)性下跌行情也不是一蹴而就的。當(dāng)前中國(guó)棉花庫(kù)存消耗速度慢于去年同期。進(jìn)入年度后半段，北半球棉花供應(yīng)的問題將逐漸顯現(xiàn)。在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺、期貨價(jià)格處于貼水的情況下，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨很多利空因素，但是短期內(nèi)價(jià)格很難出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌行情。特別是近月合約，最后一定會(huì)期現(xiàn)回歸，這就是鄭棉主力合約不能輕易看空的原因，或者即使看空也不能輕易去做空。

　　再回到內(nèi)外盤走勢(shì)劈叉的原因上，現(xiàn)在外盤大幅拉漲，國(guó)內(nèi)盤面沒有跟漲，這是由當(dāng)下各自的需求決定的，這種情況可能還要持續(xù)一段時(shí)間。

　　國(guó)際棉紗價(jià)格是遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)棉紗的，而同等級(jí)外棉與新疆棉現(xiàn)貨價(jià)差已經(jīng)收窄至1000200元/噸。在外紗價(jià)格高于國(guó)內(nèi)和外棉價(jià)格低于國(guó)內(nèi)的情況下，外棉價(jià)格還有上漲的空間，因?yàn)閲?guó)外紡紗利潤(rùn)還有被壓縮的空間。

　　從各自基本面看，外棉已經(jīng)漲至131美分/磅，均線系統(tǒng)也保持了良好的上漲態(tài)勢(shì)，先不說(shuō)能否到140美分/磅，漲到135美分/磅的概率還是比較大的。特別是處于供給真空期，一旦受到天氣擾動(dòng)，美棉上漲動(dòng)力較足。相較美棉而言，鄭棉上漲乏力，前期22000元/噸顯然已經(jīng)是一道邁不過(guò)去的坎，后期要想上去的壓力很大。況且在美棉如此上漲都拉不動(dòng)的情況下，一旦美棉回調(diào)調(diào)整，鄭棉跟跌的概率反而加大。至少短期內(nèi)是這樣，長(zhǎng)期來(lái)看，受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，內(nèi)外棉走勢(shì)也許會(huì)出現(xiàn)新的變化。

　　期貨市場(chǎng)里跌下來(lái)的是機(jī)會(huì)，漲上去的是風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)高棉價(jià)，企業(yè)還是應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。無(wú)論外棉還是國(guó)內(nèi)棉花，價(jià)格都已處于高位，找準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，安排好產(chǎn)銷工作，控制好經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是眼下企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。