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　　行情回顧：

　　隨著原油價(jià)格下跌，PTA期價(jià)振蕩走低，截至11月19日收盤(pán)，PTA2201報(bào)收于4942元/噸，環(huán)比下跌56元/噸或1.12%。PTA現(xiàn)貨4830元/噸，環(huán)比下跌95元/噸或1.93%。PTA基差為-112元/噸。

　　基本面分析：

　　歐洲疫情反復(fù)，油價(jià)再度承壓。面對(duì)新一波疫情，歐洲多國(guó)紛紛收緊防疫措施，推進(jìn)疫苗接種。據(jù)新華社報(bào)道，①德國(guó)18日舉行聯(lián)邦與各州領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議，商討最新防疫政策。住院率被作為制定防疫政策的重要參考；一些公共場(chǎng)所將僅對(duì)已接種新冠疫苗和新冠康復(fù)人群開(kāi)放。德國(guó)將比利時(shí)、希臘、愛(ài)爾蘭、荷蘭定為新冠疫情高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。②奧地利已從15日起對(duì)未接種疫苗者實(shí)施“封禁”措施。疫情最為嚴(yán)重的上奧地利州和薩爾茨堡州18日宣布，本周起對(duì)當(dāng)?shù)厮芯用駥?shí)施“封禁”措施。③愛(ài)爾蘭政府最新規(guī)定，18日午夜起，除非必要，所有人必須恢復(fù)居家辦公；進(jìn)出電影院、劇場(chǎng)等須出示新冠通行證；餐館、酒吧等場(chǎng)所須在午夜12時(shí)前關(guān)閉。④荷蘭正在實(shí)施為期3周的防控限制措施，包括恢復(fù)公共場(chǎng)所1.5米社交距離要求、限制商業(yè)店鋪營(yíng)業(yè)時(shí)間等；該國(guó)還將原計(jì)劃12月開(kāi)始的疫苗加強(qiáng)針接種提前兩周，從18日起為80歲以上人群和一線醫(yī)護(hù)人員接種加強(qiáng)針。⑤意大利、希臘、匈牙利、瑞典等國(guó)也在努力推進(jìn)疫苗接種。為鼓勵(lì)民眾接種疫苗，希臘政府宣布自11月6日起，未接種疫苗的公民需持新冠病毒核酸檢測(cè)陰性證明才能進(jìn)入商店、理發(fā)店、銀行、公共機(jī)構(gòu)、餐廳等場(chǎng)所。公立和私營(yíng)部門(mén)所有未接種疫苗的員工，需每周自費(fèi)進(jìn)行兩次核酸檢測(cè)。目前奧地利已經(jīng)進(jìn)入全面封鎖，歐洲新冠病毒病例激增可能會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家也進(jìn)一步加強(qiáng)限制措施，或阻礙原油需求恢復(fù)進(jìn)度，布油跌破80美元/桶。此外，美國(guó)再次施壓歐佩克+保持供應(yīng)充足，并向日本、韓國(guó)、印度以及中國(guó)提出了聯(lián)合釋放部分原油儲(chǔ)備的提議，日本可能考慮釋放原油儲(chǔ)備以抑制油價(jià)。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備已連續(xù)10周下降，累計(jì)釋放超1500萬(wàn)桶原油。11月12日當(dāng)周，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為6.061億桶，環(huán)比減少330萬(wàn)桶。IEA認(rèn)為，當(dāng)前全球原油市場(chǎng)供需依然緊張，但隨著美國(guó)等地產(chǎn)量的回升，以及歐佩克+逐步增產(chǎn)，緊張局勢(shì)有望緩解，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。IEA將美國(guó)四季度日產(chǎn)量預(yù)測(cè)提高了30萬(wàn)桶，并將明年的預(yù)測(cè)提高了20萬(wàn)桶。美國(guó)2022年的日產(chǎn)量將增加110萬(wàn)桶，占到OPEC+以外產(chǎn)量增長(zhǎng)的60%。多重利空影響下，預(yù)計(jì)短期油價(jià)維持振蕩偏弱走勢(shì)，關(guān)注歐洲疫情及主要國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備情況。

　　亞洲和內(nèi)地PX裝置重啟，PX負(fù)荷提升。亞洲裝置，日本Eneos三套共計(jì)94萬(wàn)噸、臺(tái)灣FCFC 3#87萬(wàn)噸已于11月中旬重啟，韓國(guó)樂(lè)天2#50萬(wàn)噸計(jì)劃11月21日重啟，印度石油天然氣公司90萬(wàn)噸11月初計(jì)劃外檢修。內(nèi)地裝置，浙石化380萬(wàn)噸裝置運(yùn)行負(fù)荷提升至8成。四川石化75萬(wàn)噸降負(fù)至7成偏下。遼陽(yáng)石化大線75萬(wàn)噸裝置11月16日臨時(shí)停車(chē)。福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置例行停車(chē)檢修，計(jì)劃一條11月20日重啟，另一條計(jì)劃2022年1月重啟。福海創(chuàng)2#80萬(wàn)噸11月15日停車(chē)檢修，福建煉化77萬(wàn)噸于11月10日起停車(chē)檢修2個(gè)月。內(nèi)地PX負(fù)荷在73.5%，環(huán)比提升3.2個(gè)百分。PX價(jià)格在915美元/噸，折合PTA成本4869元/噸。PX—石腦油價(jià)差在153美元/噸。

　　PTA負(fù)荷提升，加工費(fèi)維持在500以下。PTA裝置方面，虹港石化150萬(wàn)噸已于11月19日重啟。川能化學(xué)100萬(wàn)噸10月31日停車(chē)重啟待定，恒力大連3#220萬(wàn)噸11月5日起檢修20天。國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷在81.6%，環(huán)比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。PTA現(xiàn)貨加工差在421元/噸，環(huán)比下降30元/噸。由于供需邊際轉(zhuǎn)弱，PTA市場(chǎng)累庫(kù)，PTA加工費(fèi)維持在500以下，考慮醋酸成本，大部分PTA工廠陷入虧損，或倒逼工廠主動(dòng)停車(chē)檢修，除了前期計(jì)劃內(nèi)的百宏，英力士，亞?wèn)|檢修，逸盛、恒力個(gè)別裝置亦有檢修安排，但具體檢修情況待跟蹤。

　　聚酯負(fù)荷提升，終端訂單仍偏弱。外銷(xiāo)方面尚未出現(xiàn)明顯改善；內(nèi)銷(xiāo)方面，市場(chǎng)依舊生產(chǎn)前期訂單為主，新訂單缺乏。由于新訂單缺乏，織造庫(kù)存上升。滌絲主流大廠集中促銷(xiāo)，江浙終端工廠原料采購(gòu)剛需低價(jià)集中補(bǔ)貨為主，投機(jī)性需求缺失，對(duì)價(jià)格和需求偏悲觀。備貨較少的工廠已經(jīng)維持在3—7天的剛需貨源，前期備貨較多的工仍有15—30天不等。江浙加彈綜合開(kāi)工回升8個(gè)百分點(diǎn)至82%，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工持穩(wěn)在70%，江浙印染綜合開(kāi)工回落5個(gè)百分點(diǎn)至75%。江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權(quán)益庫(kù)存分別在21.6、29、20.1天，環(huán)比均回升。聚酯讓利促銷(xiāo)，聚酯現(xiàn)金流整體有所下滑。由于限電政策放開(kāi)，聚酯負(fù)荷在83.8%，環(huán)比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。終端訂單疲軟，或限制后期聚酯負(fù)荷提升空間。

　　結(jié)論及操作建議：

　　需求方面，隨著限電放松，聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升，但終端訂單疲弱，聚酯產(chǎn)品庫(kù)繼續(xù)增加，滌絲讓利促銷(xiāo)現(xiàn)金流壓縮，后期聚酯負(fù)荷提升幅度可能受限。供應(yīng)方面，檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA累庫(kù)，加工差繼續(xù)壓縮，大部分PTA工廠陷入虧損，或倒逼工廠主動(dòng)停車(chē)檢修，關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。成本方面，歐洲疫情反復(fù)，部分地區(qū)重啟限制措施，或阻礙需求恢復(fù)進(jìn)度，加之美國(guó)希望聯(lián)合日韓印釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備抑制油價(jià)，國(guó)際油價(jià)承壓下行。預(yù)計(jì)短期PTA期價(jià)振蕩偏弱，偏空思路操作，關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)及裝置變動(dòng)情況。