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　　主要結(jié)論

　　供應(yīng)方面，國慶后PTA大廠集中停車，供應(yīng)劇烈收縮刺激市場大漲，但中旬起逸盛大化、虹港、嘉興及恒力陸續(xù)重啟，PTA開工率顯著提升，市場供需重新走弱。虹港石化1期預計11月中旬重啟，川能檢修計劃取消，恒力3#計劃11月初檢修。展望后市，當前PTA負荷回升至84.2%偏高水平，而下游聚酯及織機仍受限電困擾，開工率被繼續(xù)壓制在低位，短期看PTA供需重新走弱，市場預期累庫，未來重點關(guān)注PTA檢修情況。

　　需求方面，目前聚酯及織機開工偏低，對PTA原料剛需支撐不足，但鑒于成品庫存低位且利潤尚可，若后續(xù)限電政策放松，下游提負節(jié)奏預計較為迅速，市場存在一定補庫空間，但受制于終端需求影響，開工率要回到前期高位仍有難度，未來重點關(guān)注政策調(diào)整及終端需求。

　　成本方面，鑒于海外天然氣供應(yīng)偏緊，冬季取暖油需求預期增加，而OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏相對緩慢，油價有望延續(xù)偏強震蕩，結(jié)合裂解價差處于低位的現(xiàn)狀，PTA成本端支撐較強，關(guān)注未來油價走勢及裂解價差修復情況。

　　綜合來看，短期PTA供應(yīng)顯著提升，而下游聚酯及織機負荷低位，供需邊際轉(zhuǎn)弱有累庫預期，但得益于成本端較強支撐，PTA下方調(diào)整空間受限，中期關(guān)注供給端彈性及成本波動，操作上逢低可滾動做多加工費。

　　風險提示：裝置檢修情況、宏觀政策變化。