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　　當(dāng)前，PTA裝置已基本完成年檢，且11月下旬恒力、能投檢修裝置將陸續(xù)開啟，PTA供需矛盾會再次擴大。短期PTA期價可能繼續(xù)弱勢振蕩，后期能否走強取決于終端市場。

　　近期，PTA現(xiàn)貨加工費再度下滑至500元/噸以下，行業(yè)裝置已基本完成年檢，11月下旬恒力、能投檢修裝置將陸續(xù)開啟，PTA供需矛盾會再次擴大。聚酯行業(yè)各指標(biāo)走弱，產(chǎn)銷不足抑制其采購意愿，短期PTA價格以偏弱振蕩為主。

　　PTA供給寬松

　　10月中旬之后PTA裝置重啟較多，負(fù)荷有一波明顯提升。隨著11月初四川能投、恒力3#裝置檢修，PTA開工小幅回落。近期虹港150萬噸裝置已重啟，11月下旬除長停裝置外，能投、恒力3#裝置也將陸續(xù)結(jié)束檢修。11月暫無其他裝置檢修，下周PTA負(fù)荷有望提升4%-5%。12月存在檢修計劃的是百宏、亞東和珠海BP裝置，涉及產(chǎn)能累計435萬噸。值得注意的是，由于12月福建地區(qū)PX產(chǎn)能大面積檢修，不排除福海創(chuàng)PTA裝置進一步降負(fù)或停車的可能。

　　近期，PTA現(xiàn)貨加工費降至500元/噸以下，由于醋酸價格仍較高，即便對于一體化企業(yè)來說，當(dāng)前生產(chǎn)也難以盈利。如果PTA價格持續(xù)走低，可能會倒逼部分高成本裝置再度停車。

　　PX加工差下滑

　　10月下旬以來，布倫特油價上行動力不足，近期在高位區(qū)間盤整，價格重心比上月有所下移。PX也處偏弱局面，11月以來，PX-石腦油價差持續(xù)在140美元/噸附近，低加工差下PX工廠開工意愿不強，目前降至68.3%，為近4年以來低位。近期，除浙石化裝置負(fù)荷偏低之外，福建煉化、福海創(chuàng)也已開始檢修，中化泉州也將在12月初停車50天，12月福建地區(qū)PX累計有245萬噸的產(chǎn)能停車。

　　據(jù)了解，浙石化二期另一套250萬噸PX新產(chǎn)能有望在12月投產(chǎn)，若如期釋放，則新增產(chǎn)能基本可以匹配檢修損失量。不過考慮到浙石化現(xiàn)有裝置負(fù)荷一直不高，新產(chǎn)能形成供給需要一定時間。在PX總量供應(yīng)收窄的背景下，PX-石腦油價差有望小幅修復(fù)。

　　聚酯現(xiàn)金流回落

　　9-10月，由于能耗雙控政策收緊，聚酯裝置開工受到一定影響，新產(chǎn)能多延后投產(chǎn)。截至目前，年內(nèi)共有440萬噸聚酯新裝置陸續(xù)釋放，后期還有60萬噸裝置有待投產(chǎn)，較年初600萬噸投產(chǎn)預(yù)期相比明顯不足。近期，隨著各地限產(chǎn)限電政策不同程度放松，聚酯負(fù)荷小幅提升，目前行業(yè)平均開工率為86%，較9月底上升近5個百分點。不過11月以來長絲現(xiàn)金流壓縮明顯，其中POY和FDY現(xiàn)金流較10月底分別下滑46%和56%，市場產(chǎn)銷欠佳，后期或面臨進一步降價促銷。

　　終端織造和加彈開工率較9月底明顯回升，但跟去年同期相比仍有近20個百分點的差距。目前冬季訂單陸續(xù)進入尾聲，采購意愿回落，后市還需關(guān)注年底能否有新訂單。

　　綜上所述，短期PTA供需面偏弱，PTA期價可能繼續(xù)弱勢振蕩，后期能否走強取決于終端市場。關(guān)注低加工費狀態(tài)下PTA裝置意外檢修情況。