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　　行情回顧

　　國際油價(jià)大幅調(diào)整，PTA成本線下移，截至3月19日收盤，PTA2105報(bào)收于4306元/噸，環(huán)比下跌244元/噸，跌幅5.36%。PTA現(xiàn)貨在4345元/噸，環(huán)比下跌185元/噸，跌幅4.08%。PTA基差為39元/噸(+59)。

　　基本面分析

　　國際油價(jià)大幅調(diào)整。美債收益率繼續(xù)攀升，歐洲疫苗出現(xiàn)問題，美俄關(guān)系緊張等因素疊加引發(fā)國際油價(jià)暴跌。數(shù)據(jù)顯示3月亞洲自伊朗原油進(jìn)口量將達(dá)85.6萬桶/日，創(chuàng)近2年來的新高。利比亞原油產(chǎn)量超過130萬桶/日，預(yù)計(jì)年底前將提高至145萬桶/日，在兩年內(nèi)提高到160萬桶。此外，歐洲疫情再度緊張，部分國家進(jìn)入新一輪封鎖，對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求恢復(fù)產(chǎn)生負(fù)面影響。目前歐洲藥管局、世衛(wèi)組織等陸續(xù)出面支持阿斯利康疫苗，歐洲多國陸續(xù)恢復(fù)阿斯利康疫苗接種，關(guān)注歐洲疫情發(fā)展和疫苗推進(jìn)情況。沙特利雅得一煉油廠遭無人機(jī)襲擊，襲擊事件一再發(fā)生，令市場對(duì)中東地緣局勢緊張和原油供應(yīng)受阻風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇。國際油價(jià)自去年11月份以來持續(xù)上漲，當(dāng)前歐佩克減產(chǎn)去庫利好兌現(xiàn)，多頭集中獲利了結(jié)，預(yù)計(jì)短期油價(jià)維持振蕩走勢。后續(xù)驅(qū)動(dòng)需等待需求進(jìn)一步恢復(fù)，同時(shí)關(guān)注宏觀利率政策及中東地緣政治對(duì)油價(jià)的影響。

　　國內(nèi)PX負(fù)荷下降，價(jià)格隨原油下降。國際方面，日本出光26.5萬噸3月中旬重啟現(xiàn)負(fù)荷8成。日本JX 25萬噸計(jì)劃3月中旬重啟，韓國SK 40萬噸計(jì)劃5月檢修40天，韓華化學(xué)120萬噸計(jì)劃5月中旬檢修45天，泰國芳烴2#77萬噸計(jì)劃5月中旬檢修15天。國內(nèi)方面，福海創(chuàng)2#80萬噸PX生產(chǎn)線2019年12月12日停車，初步計(jì)劃4月下旬重啟。上海石化(600688)3月11日-6月9日檢修，青島麗東100萬噸PX裝置計(jì)劃3月20日起檢修40天，烏石化100萬噸計(jì)劃5月檢修25天。國內(nèi)PX負(fù)荷在73%，環(huán)比下降11個(gè)百分點(diǎn)。PX價(jià)格在800美元/噸(-58)，折合PTA成本4503元/噸。PX-石腦油價(jià)差在224美元/噸(-9)。

　　PTA檢修裝置部分重啟，聚酯產(chǎn)銷低迷。PTA裝置方面，逸盛海南200萬噸、恒力大連250萬噸裝置檢修結(jié)束現(xiàn)已重啟，上海石化40萬噸、華彬石化140萬噸、中泰石化120萬噸裝置檢修中，珠海BP 125萬噸于3月17日提前檢修重啟待定，寧波臺(tái)化120萬噸計(jì)劃6月檢修2周。國內(nèi)PTA開工負(fù)荷在84%，環(huán)比提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。新裝置方面，逸盛新材料330萬噸計(jì)劃4月中下旬試車。目前PTA現(xiàn)貨加工差壓縮至389元/噸，3-4月份國內(nèi)PTA裝置檢修計(jì)劃增加，目前在檢修裝置共涉及產(chǎn)能425萬噸，待檢修計(jì)劃840萬噸，關(guān)注后期檢修落實(shí)情況。下游開工穩(wěn)中有升，聚酯負(fù)荷提升至91.2%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；江浙織機(jī)負(fù)荷提升至83.5%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。但由于原料價(jià)格下跌，市場心態(tài)顯謹(jǐn)慎，聚酯產(chǎn)銷低迷，聚酯切片和滌綸長絲庫存增加，滌綸短纖庫存基本持穩(wěn)。

　　結(jié)論及操作建議

　　原油價(jià)格大幅調(diào)整，成本驅(qū)動(dòng)暫有所減弱。目前PTA加工差低位，3-4月份國內(nèi)PTA裝置集中檢修，PTA仍維持去庫節(jié)奏。下游聚酯開工繼續(xù)回升，但由于原料價(jià)格下跌，市場心態(tài)顯謹(jǐn)慎，聚酯產(chǎn)銷低迷，聚酯切片和滌綸長絲庫存環(huán)比回升。預(yù)計(jì)短期PTA期價(jià)窄幅振蕩，關(guān)注4200點(diǎn)附近支撐。