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　　在連續(xù)創(chuàng)出新高之后，鄭棉在外圍市場(chǎng)的影響下出現(xiàn)了寬幅震蕩，市場(chǎng)恐慌情緒也被點(diǎn)燃，各種“周期論”、“拐點(diǎn)論”甚囂塵上?？v觀這輪大宗商品行情走勢(shì)，此時(shí)調(diào)整降溫或許是為了以后更為健康的上漲。

　　當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)“放水”和經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)加劇了通脹預(yù)期，一般在美國10年期國債收益率達(dá)到1.5%之后政策就會(huì)轉(zhuǎn)向，而現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到1.6%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)不會(huì)進(jìn)行加息操作，但有關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始大舉做空國債，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)中度調(diào)整。

　　另外，原油大幅調(diào)整也在一定程度上助跌大宗商品。3月4日歐佩克石油組織將開會(huì)討論產(chǎn)量事宜。從相關(guān)媒體透漏出的消息看，鑒于石油價(jià)格已經(jīng)漲至疫情前的水平，產(chǎn)油國可能會(huì)增加一定產(chǎn)量，從而緩解市場(chǎng)緊缺。受此預(yù)期影響，原油出現(xiàn)調(diào)整并跌破60美元/桶重要關(guān)口。

　　筆者認(rèn)為，以上兩個(gè)事件不足以扭轉(zhuǎn)宏觀運(yùn)勢(shì)。根據(jù)歷史K線走勢(shì)，一般在大危機(jī)之后大宗商品市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)2年左右的上漲期。這里以棉花為例，2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)，鄭棉在2008年底出現(xiàn)最低點(diǎn)后，開啟了連續(xù)兩年的牛市行情。2008年金融危機(jī)時(shí)全球貨幣投放量要遠(yuǎn)遜于這次，因此算上2020年3月出現(xiàn)的新低，到現(xiàn)在也才剛好一年時(shí)間，此時(shí)斷言經(jīng)濟(jì)或商品漲勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)為時(shí)尚早，越是牛市行情，震蕩越會(huì)劇烈，且宏觀趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變往往需要很大的力量以及較長的時(shí)間。

　　筆者認(rèn)為未來原油也會(huì)繼續(xù)上漲，根據(jù)歷史K線，現(xiàn)在的價(jià)格遠(yuǎn)不是原油高點(diǎn)，未來還有一定空間，隨著全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的復(fù)蘇，原油需求只會(huì)越來越大，而且中東地緣政治問題頻繁，會(huì)對(duì)原油供給造成很大不確定性。

　　現(xiàn)在美債收益率上漲，短期壓制大宗商品價(jià)格，降低通脹預(yù)期，為后市上漲積蓄了更多的動(dòng)力，從這層意義上看，不失為一種健康的回調(diào)。筆者還認(rèn)為，對(duì)待后市棉花行情要保持謹(jǐn)慎，不可抱有過大期望，畢竟棉價(jià)已經(jīng)漲至高位，繼續(xù)去年的漲幅有些不切實(shí)際。